巴里擔心高盛會打開資產包，仔細分析MBS的風險，所以詢價時沒敢把他選的幾只爛的MBS拿出來，他讓高盛先確定可做空的MBS范圍。

    但巴里明顯想多了，高盛根本不管這些MBS的底層資產是什么，他們只看評級，不同的評級，對應著不同的CDS保費。

    在高盛看來，MBS根本就不會違約，上門定制CDS的巴里就是一個來送錢的傻瓜。

    當然了，高盛把巴里當傻瓜，巴里也把高盛當傻瓜。

    2006年，巴里的賽恩資本在高盛、德銀、貝爾斯登，大摩定制了一堆CDS，華爾街的大投行都把巴里當成了送財童子。

    CDS這種東西，只要他承保的MBS不爆雷，那就要不停的支付保費，因為巴里06年就開始做空樓市，而次貸危機08年才爆發，所以巴里的塞恩資本在06年和07年連虧兩年。

    塞恩資本的規模有六億美元，每年需要支付的保費約八千萬美元，這意味著，只要美國樓市不崩，賽恩資本五年左右就會虧完。

    年年虧損，投資人肯定受不了，更何況此時的美國樓市，根本看不到任何崩盤的跡象，投資人紛紛要求撤資，就連巴里的貴人喬爾，也專程坐飛機來勸阻巴里，讓他停止做空美國樓市，喬爾甚至以抽走投資相威脅，但巴里仍堅信他的判斷。

    在巴里看來，他參加的是一場不對稱的賭博，如果他輸了，每年只是損失了八千萬美金的保費，而如果他賭對了，那盈利將會是保費的幾十上百倍，這場賭局很劃算。

    因此巴里強行凍結了基金，駁回了所有撤資申請，他一定要賭完這一局，以一己之力和所有客戶，以及資本市場對抗，這個壓力一般人受不了，進行凍結之后，巴里就把自己關在辦公室。

    2007年下半年，波及全球的次貸危機終于顯露了跡象，由于美聯儲不斷提高利率，刺激客戶還不起房貸，違約率飆升，銀行被迫大批處置抵押房產，結果房價大跌，更多房貸客戶選擇違約，美國的地產行業，形成了一個貸款違約與房產降價的死亡閉環，跟巴里預想的一樣，美國樓市崩的很快，但出乎巴里預料的是，美國樓市已經崩了，但他手里的CDS卻一分錢沒賺到。

    CDS是一款場外衍生品，場外的意思就是CDS不在公開市場交易，它的定價完全由投行說了算。

    雖然底層資產一片一片的爆雷，但MBS債券的信用評級卻一動不動，優先級始終是3A，投資銀行以評級不變為由拒絕理賠，巴里不但賺不到錢，而且還要繼續交保費。

    美國的評級公司歷來不靠譜，為了從投行手里搶業務，評級機構一般很聽投行的話，投行不讓MBS降級，那評級機構是萬萬不敢降級的，正常來說，巴里的結局就是被投行和評級機構活活的拖死，但整個華爾街都沒想到，次貸危機竟會演變成如此巨大的一場災難。

    2008年危機完全失控，雷曼兄弟、貝爾斯登，AIG保險集團接連爆出大雷，投資銀行接連倒閉，如果評級機構還堅持著不下調MBS評級，那評級報告以后就跟廢紙一樣了。

    2008年6月，次貸產品的信用評級被大幅下調，CDS的價格暴漲。

    巴里引領了兩年多，終于在公司的白板上，寫下了那個載入史冊的收益率489%。

    (本章完)